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储备棉轮出在即棉价能否越抛越涨-【新闻】

发布时间:2021-05-24 05:48:46 阅读: 来源:加料机厂家

主要结论

从棉花供需情况分析,我们估测,2月底之前国内棉花供大于求,如果储备棉按计划轮出,或将施压棉花价格。

从下游企业的采购意向来看,储备棉轮出初期竞拍价格有走高可能,主要缘于纺织企业多等待储备棉投放,棉花库存有降低的趋势。可能出现投放初期,棉花价格走高的情况。

综合国内棉花供需状况及下游采购意向,预计储备棉投放初期棉花价格有走高可能,但后期依然面临较大下行压力。

2008年以来,国内共进行过10次储备棉投放,其中棉价越抛越涨的有7次,棉价越抛越跌的有3次,棉价上涨概率明显大约下跌概率。

最近一次储备棉投放发生在2016年5-9月,累计投放储备棉266万吨。2017年4月至9月,现货市场棉花价格指数从11700元/吨上涨至约14900元/吨,期货价格从10000元/吨上涨至约16000元/吨,期货涨幅近60%。

2017年储备棉轮出在即,国内棉花价格能否再现越抛越涨的局面?

从棉花供需情况分析,我们估测,2月底之前国内棉花供大于求,如果储备棉按计划轮出,或将施压棉花价格。

从下游企业的采购意向来看,储备棉轮出初期竞拍价格有走高可能,主要缘于纺织企业多等待储备棉投放,棉花库存有降低的趋势。可能出现投放初期,棉花价格走高的情况。

综合国内棉花供需状况及下游采购意向,预计储备棉投放初期棉花价格有走高可能,但后期依然面临较大下行压力。

二、中间环节棉花库存增幅明显

数据显示,2016年9月-2017年1月,新疆及内地累计加工皮棉467.7万吨,其中已销售287.9万吨,未销售179.8万吨。同期棉花商业库存267.8万吨,未销售棉花与棉花商业库存间,两者差值88万吨。通常情况下,如果已销棉花全部被纺织企业采购,且均进入纺织企业的仓库,两个数据间应该相差无几,但88万吨的差值,明显偏多。我们认为,该差值的形成原因,一是纺织企业已采购并未入库的部分,二是中间商采购的部分。

作为对比,2015年9月-2016年1月,全国累计加工皮棉462.2万吨,其中已销239.3万吨,未销222.9万吨,同期棉花商业库存234万吨。未销售棉花与棉花商业库存间,两者差值11.1万吨,大幅低于本年度的88万吨。我们认为,该数据从侧面验证了上年同期,棉花中间环节的去库存化过程。

三、2月底前内地市场棉花供大于求

进一步对比上年和本年储备棉投放前的国内棉花供需情况。

截止2017年1月底,国内未销棉花179.8万吨,中间环节库存88万吨。考虑到新疆储备棉存量极低,我们预估疆内纺企预留8个月的棉花用量60万吨(用至2017年9月底)。2月中国进口棉花预计8万吨,内地纺织企业需求预计65万吨。

则截止2017年2月底,国内棉花供求盈亏=179.8+88-60+8-65=150.8万吨。

而截止2016年3月底,国内未销棉花168.7万吨,中间环节库存-2.7万吨。我们预估新疆纺企用棉36万吨(用至2016年9月底)。2016年4月进口棉花7万吨,内地纺织企业需求预计65万吨。

则截止2016年4月底,国内棉花供求盈亏=168.7-2.7-36+7-65=72万吨。

2016/17年度,国内棉花产量+进口量-消费量的缺口约180-200万吨。3月6日至8月底储备棉轮出,日度挂牌量3万吨,按120个工作日匡算,约360万吨的棉花挂牌量,完全可以覆盖当年度国内棉花供需缺口。

四、纺织企业库存水平明显提升

数据显示,2016年3月、4月纺织企业棉花库存保持在33万吨左右的水平,而2017年1月底纺织企业棉花库存约65万吨。

本年度纺织企业的棉花库存明显提升,如果在2月底之前,纺织企业的棉花库存没有明显降低,则储备棉轮出初期的抢拍动力将弱于上年。

五、市场心态较上年明显改观

数据显示,2017年1月底,新疆已销皮棉238.8万吨,外运151.25万吨,有87.55万吨的皮棉虽已销售,但并未出疆。而2016年3月底,新疆已销皮棉209.6万吨,外运239.3万吨,有29.7万吨的皮棉虽未销售,但已经出疆。

从数据的对比可以看出,上下年度的卖方心态出现明显改观,一定程度上也支撑了年度初期棉花价格的强势局面,降低后期棉花价格上涨的动能。

综合分析,我们认为,储备棉投放前,国内棉花供大于求,棉花价格缺乏持续性上涨基础。且中间环节以及纺织企业库存明显高于上年,持续抢拍储备棉的情况难以再现。但如果纺织企业等待储备棉轮出,在储备棉投放前期将棉花库存降至相对偏低的水平,将有可能出现储备棉投放初期棉花价格的快速上涨。

六、风险分析

(1)印度棉花产量超预期增长

2016年印度棉花收购期间,天气晴好,籽棉收购价格一度上涨。如果印度棉农加大对田间的管理投入,棉花产量出现超预期增长将施压棉花价格。

(2)中国储备棉轮出政策风险

如果储备棉轮出轮入的实际执行情况与预期出现偏差,将造成棉花价格的明显波动。

(3)资金推动

一号文对农产品供给侧改革着墨较多,且2016/17年度后半段新棉可流通资源减少,在资金推动下,形成棉花价格阶段性快速上涨。

(完)

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